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4月14日,绿的谐波和三花智控公告,两家公司签订战略合作框架协议,双方将在三花智控的墨西哥工业园设立合资企业,注册资本不低于1000万美元,合资公司的主营业务是谐波减速器。合资企业由绿的谐波控股并纳入其合并报表。该合资企业将利用绿的谐波的产品优势,和三花智控的客户和渠道优势,共同拓展全球市场。
我们认为,在各种新兴机器人产品商业化的大趋势下,国产高性价比的零部件优势凸显,有望在全球获取更大的份额。对于机器人行业,我们认为,今年在基本面有拐点、政策有催化、市场有主题的共振下,机器人行业将迎来整体性机会。我们维持机器人行业“强于大市“的评级。
产业龙头强强联手,推动国产机器人零部件出海布局。近3年,受益于国产传统工业机器人和协作机器人的发展,国产谐波减速器行业取得长足进步。国产谐波减速器龙头企业在产品性价比,以及扩产速度方面,相较于日系企业都具有显著竞争优势,也正持续抢占市场份额。三花智控是热管理行业龙头,与特斯拉等大客户在热管理领域有密切合作。此外,三花智控也已布局机器人关键零部件的业务。此次合作,将结合国产谐波减速器的产品优势与三花智控的客户和渠道优势,强强联手,推动国产机器人零部件出海布局。
TeslaBot预热,ChatGPT接力,机器人行业迎来产业变革。2022年10月,特斯拉正式发布人形机器人Optimus。不同于以往的人形机器人产品,Optimus是一款为商用量产而设计的人形机器人。为了精简设计和优化成本,Optimus的28个执行器只分成6种不同型号,包括3种旋转执行器和3种线性执行器(图2)。其中,旋转执行器采用了电机+谐波减速器的设计,线性执行器采用电机+丝杠的设计(图3)。ElonMusk预测Optimus最终将能实现2万美元的目标定价。出于产品降本的考虑,我们预计国产机器人零部件企业在竞争中将具有显著优势。除特斯拉外,2023年3月,openAI领投人形机器人企业1X的A2轮融资。在国内,小米、追觅等企业也在积极布局人形机器人产品。
我们认为,今年在基本面有拐点、政策有催化、市场有主题的共振下,机器人行业将迎来整体性机会。(1)基本面有拐点:我们预计工业/服务/特种机器人行业都将在2023年从底部复苏,预计数据拐点在23Q2之后会更明显。(2)政策有催化:在建设制造业强国、人口总量减少的时代背景下,机器人行业将迎来政策红利期。2023年1月,工信部等十七部门发布《“机器人+“应用行动实施方案》,该政策明晰了“十四五“期间机器人行业的发展目标。(3)市场有主题:在人形机器人、ChatGPT等产业变革事件的催化下,机器人行业成市场焦点。我们认为,机器人是AI技术的重要载体。AI技术与机器人的结合,将弥补当前机器人在智能性、易用性、经济性上的短板,有效提升机器人在各个行业的渗透率。
风险因素:三花智控和绿的谐波的合作进展低于预期的风险;机器人行业关键技术和零部件发展速度低于预期的风险;市场对于机器人的需求低于预期的风险。
投资策略。我们认为在行业有拐点、政策有催化、市场有主题的共同催化下,今年机器人行业将迎来整体性机会,维持机器人行业“强于大市“的评级。在各种新兴机器人商业化的大趋势下,国产高性价比的零部件优势凸显,建议重点关注:三花智控(机器人关节)、鼎智科技(线性执行器)、鸣志电器(电机)。此外,关于机器人行业,还建议重点关注:(1)工业机器人:埃斯顿(工业机器人)、汇川技术(工业机器人)。(2)服务机器人:科沃斯(扫地机器人)、石头科技(扫地机器人)、九号公司(割草机器人)。(3)特种机器人:景业智能(核工业机器人)、亿嘉和(电网机器人)、申昊科技(电网机器人)。(4)关键零部件:双环传动(减速器)、汉宇集团(减速器)、中大力德(减速器)、秦川机床(减速器)。(5)机器视觉:奥普特(机器视觉)、凌云光(机器视觉)、奥比中光(3D视觉)、中科微至(机器视觉)。
