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自从2023年5月31日云工场科技控股有限公司向港交所提交上市申请书以来，多家媒体及个人评论家对招股书披露的各项内容进行了分析并发表评论，他们对云工场科技于2022年取得非自建数据中心模式的国内第一大运营商中立IDC解决方案服务供应商的地位表示高度认可，同时对其在大客户集中、毛利率下降及收入来源单一等方面的问题较为担忧。对此，云工场科技作出了积极的回应。
据招股书显示，云工场在2020-2022年来自前五大客户的收入为1.97亿元、3.47亿元和4.25亿元，分别占到各年收入的71.3%、74.8%及77.5%，呈现了逐年上升的趋势，大客户较为集中。针对这种情况，云工场回应称，公司致力于与大客户建立长期的战略合作关系，除了购买和销售的关系外，买卖双方有着更深层次的互信互利、合作共赢的关系，而且大客户均为行业翘楚，获得大客户的认可能够为公司的业务发展带来更多的机遇和推动力。从云工场的回应中不难看出，虽然云工场的大客户较为集中，但是其与大客户之间并非简单短期合作关系，而是长期稳定的互利共赢合作关系，这种关系大大降低了公司大客户流失的风险。同时，云工场依托服务大客户所积累的口碑和经验，在新客获取上具备相对的优势。随着公司规模的扩张和获客速度的提升，其大客户集中的问题或将迎刃而解。
招股书显示，云工场在2020-2022年的营收分别为2.76亿元、4.64亿元、5.49亿元，复合年增长率为41.0%；2020、2021年、2022年的毛利率分别是19.6%、12.2%及12.6%。仅从财务数据看，云工场的营收逐年上涨，而毛利率却整体下降，呈现营收与毛利率倒挂的情况。对此云工场回应道，毛利率整体下降的主要原因，一是公司为了与中国顶尖互联网公司及云计算公司发展新的长期业务关系，给予了核心客户具竞争力的价格；另一主要原因则是企业开发边缘计算服务及引进灵境云平台而导致研发费用等方面支出的增加。也就是说，云工场毛利率的下降并非主营业务的萎缩造成，反而是云工场发展迅速、规模扩张所致，而其年复合增长41%的营收也印证了云工场的业务正处于高速增长阶段。
另有评论认为，现时IDC解决方案服务业务分部为云工场最大的分部，于截至2022年12月31日止三个年度收入分别占各年总收入的90.3%、94.2%及98.2%，从收入来源结构上看，云工场的收入来源过分依赖IDC解决方案服务业务，可能会给云工场带来一定的风险。对此，云工场从三个方面回应了以上观点：首先，公司的IDC解决方案服务的收益占比高，说明公司在该领域有着非常强的竞争力和市场地位，这也是为什么这个分部能够为公司带来如此高比例的收入原因；其次，尽管IDC解决方案服务占比高，但公司业务已经在向边缘计算服务方向延伸，并且于2022年产生了收入，但是鉴于边缘计算服务仍处于发展和布局的阶段，所以前期投入占比较高，尚无法在往绩记录期间产生过多收入。此外，云工场也在通过积极发展边缘计算服务的新客户来降低收入来源单一的风险，并已见成效。从云工场的回应中可见，虽然云工场的IDC解决方案服务业务收益占比过高，但是云工场在该领域具有非常强的竞争力和市场地位，这是云工场多年来致力于深耕IDC解决方案服务的必然结果，不能片面认为云工场收入来源单一致使其被市场淘汰的风险大幅增加。最后，云工场也并非真正意义上的单一收入来源结构，据云工场招股书披露，云工场的边缘计算服务业务已经取得520.2万元的收入，而且此业务正处于蓝海市场，具有巨大的发展潜力，有望成为云工场的新的业务增长点，从而优化其收入来源结构。
通过云工场科技对舆论焦点的回应，我们不难发现，云工场凭借与大客户的紧密合作关系，在IDC解决方案服务领域保持了市场领先地位，并在积极拓展新客户、业务多样化等方面不断努力降低企业风险。同时，云工场不为“好看”的财务报表而固步自封，始终注重技术创新和业务拓展，以实现可持续发展和增强市场竞争力，值得广大投资者持续关注。
（责任编辑：宋政 HN002）